全國(guó)能源信息平臺(tái)

2022-03-31 19:50全國(guó)能源信息平臺(tái),優(yōu)質(zhì)財(cái)經(jīng)領(lǐng)域創(chuàng)作者

    編者按：天然氣下游領(lǐng)域，習(xí)慣將昆侖、華潤(rùn)、港華、新奧、中燃稱為”五大城燃公司“。作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，這五大城燃公司不免被放在一起比較。2021年，五大城燃公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

本文從五大城燃公司2021年業(yè)績(jī)公告、財(cái)報(bào)、官網(wǎng)等渠道截取關(guān)鍵數(shù)據(jù)，從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、銷氣量、銷氣價(jià)差、城燃項(xiàng)目數(shù)與用戶數(shù)、綜合能源業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)以及資本市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)等七個(gè)維度對(duì)這五大城燃公司2021年的業(yè)績(jī)進(jìn)行了橫向對(duì)比與分析。縱向來(lái)看，與往年相比，2021年比較顯著的變化是五大城燃公司綜合業(yè)務(wù)數(shù)量均明顯增加，反映了城燃公司在能源轉(zhuǎn)型以及不同的新業(yè)務(wù)重點(diǎn)領(lǐng)域快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。（今日編輯：王倩穎）

以下為正文：

前言

      時(shí)值一季度末，各上市企業(yè)陸續(xù)發(fā)布業(yè)績(jī)公告。

本文從昆侖能源（股票代碼HK.0135）、華潤(rùn)燃?xì)?/span>(股票代碼HK.1193)、中華煤氣（股票代碼HK.0003，本文以其國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)品牌“港華燃?xì)?/span>”表述）、新奧能源(股票代碼HK.2688)的2021年業(yè)績(jī)公告中截取關(guān)鍵數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，以讓同行快速了解城燃頭部企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

     中國(guó)燃?xì)?/span>（股票代碼HK. 0384）的21/22的財(cái)年尚未結(jié)束，但其作為五大城燃集團(tuán)之一，本文一同納入分析，便于讀者一起對(duì)比。故，本文引用的中國(guó)燃?xì)鈹?shù)據(jù)來(lái)源為半年報(bào)、機(jī)構(gòu)（如第一上海、招商香港等）預(yù)測(cè)、官網(wǎng)等公開(kāi)渠道。

指標(biāo)1： 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)

    從營(yíng)收上看，五大燃?xì)饧瘓F(tuán)差異還是比較大的，最高與最低之間的范圍跨度超800億元。但從凈利潤(rùn)水平上看，除昆侖能源外，其余4家基本維持在40-80億元之間。如果看凈利潤(rùn)率，同樣，除昆侖能源外，其余基本處于8-10%之間，差異不大。

     以下，分別看各家燃?xì)饧瘓F(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

     昆侖能源：2021年，受益于向國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)出售其持有的北京管道公司60%股權(quán)和大連LNG公司75%股權(quán)，一次性獲得約385億元。除此之外，其余持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)年度利潤(rùn)貢獻(xiàn)為51億元，與其他4家相近。 

    華潤(rùn)燃?xì)猓?/span>2021年，營(yíng)收同比增速為40%；凈利潤(rùn)同比增速24%。其業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)的核心原因有2點(diǎn)，一方面是實(shí)施“高舉高打”項(xiàng)目拓展策略，繼續(xù)大力推動(dòng)城燃項(xiàng)目并購(gòu)；另一方面深入挖掘市場(chǎng)潛力，持續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率。

    港華燃?xì)猓?/span>2021年，在營(yíng)業(yè)額同比上漲超30%的情形下，凈利潤(rùn)卻同比下降約16%。主要原因?yàn)楫?dāng)期要報(bào)廢內(nèi)地煤化工部分生產(chǎn)設(shè)備及電訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)施，以及停運(yùn)部分加氣站項(xiàng)目，導(dǎo)致一次性撥備減值15億港元（折合約12億元人民幣）。需要注意的是，稅后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)來(lái)源方面，內(nèi)地公用事業(yè)貢獻(xiàn)占比約6成，其余則來(lái)自香港和新能源業(yè)務(wù)。

    新奧能源：2021年，營(yíng)收同比增速30%；凈利潤(rùn)同比增速23.5%。主要得益于城燃、天然氣批發(fā)、綜合能源三大業(yè)務(wù)均在穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    中國(guó)燃?xì)猓?/span>根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，得益于銷氣穩(wěn)步增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)21/22財(cái)年會(huì)保持穩(wěn)增長(zhǎng)。

         2021，在經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)以及工業(yè)高景氣度的背景下，國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，得益于此，城燃作為天然氣終端供應(yīng)環(huán)節(jié)，也都交出了好業(yè)績(jī)。

指標(biāo)2：銷氣量

      從銷氣量看，各大燃?xì)饧瘓F(tuán)天然氣銷量都基本保持處于330-420億方之間。最高的為昆侖能源，全年銷氣量達(dá)420億方。除昆侖能源、新奧能源外，其他3家的銷氣增速均在15%以上，基本與全國(guó)天然氣消費(fèi)增速保持一致。

以下，分別看各家燃?xì)饧瘓F(tuán)的銷氣表現(xiàn)。

     昆侖能源：其他渠道主要為管道、LNG貿(mào)易。過(guò)去一年，昆侖能源“堅(jiān)持做強(qiáng)做優(yōu)做大終端業(yè)務(wù)不動(dòng)搖，存量挖潛與增量擴(kuò)張并重”，城燃銷氣量實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同比增速為19%。

     華潤(rùn)燃?xì)猓?/span>2021年，僅比較城燃渠道銷氣量而言，華潤(rùn)燃?xì)馕痪痈骷业谝?。銷氣結(jié)構(gòu)方面，非居民用氣占比為73.5%。銷氣整體增速為17%，其中，工業(yè)銷氣同比增速為22%，商業(yè)銷氣增速同比增速為18%。深挖市場(chǎng)潛力是驅(qū)動(dòng)華潤(rùn)燃?xì)怃N氣增長(zhǎng)的重要因素，一是積極推動(dòng)區(qū)域內(nèi)的工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)開(kāi)發(fā)，二是聚焦小微商業(yè)開(kāi)發(fā)，全面推動(dòng)“瓶改管”。

     港華燃?xì)猓?/span>其他渠道主要為中游管道。2021年，城燃銷氣中，非居民用氣占比為78.5%；城燃銷氣同比增速為16%，其中，工業(yè)銷氣增速為22%，是最大增長(zhǎng)源。港華從2021年開(kāi)始積極布局供熱供暖業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)在2021年貢獻(xiàn)了13億方氣量，預(yù)計(jì)到2025年將貢獻(xiàn)75億方氣量。值得一提的是，雖然在去年7月，港華燃?xì)庖淹瓿上蛏虾Ｈ細(xì)獾淖①Y，但本年度的銷氣數(shù)據(jù)暫未包含上海燃?xì)獾臍饬俊?/span>

     新奧能源：其他渠道主要為LNG批發(fā)業(yè)務(wù)，批發(fā)業(yè)務(wù)銷氣量基本持穩(wěn)，但因LNG價(jià)格攀升，LNG批發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)。2021年，城燃銷氣中，非居民用氣占比為81%；城燃銷氣量的同比增速為15%，其中，工商業(yè)銷氣增速為18%。

     中國(guó)燃?xì)猓?/span>其他渠道主要為直供管道與貿(mào)易業(yè)務(wù)。21/22財(cái)年上半期，銷氣同比增速為21%，其中，城市燃?xì)怃N氣增速為16%。一些機(jī)構(gòu)表示，因中國(guó)燃?xì)庠谌ツ?/span>10-12月保持了15%左右的增速，預(yù)測(cè)本財(cái)年銷氣增速能保持在15%左右。此外，值得一提的，在21/22財(cái)年上半期，直供管道與貿(mào)易業(yè)務(wù)同比增速為28.4%，是其銷氣增速的最大動(dòng)力源。

指標(biāo)3：銷氣價(jià)差

          2021全年，各家價(jià)差均在0.5元/方左右。昆侖能源表示“單方毛差水平總體保持穩(wěn)定”。其余城燃，價(jià)差相比2020年，降幅均在0.1元/方左右，主要是受國(guó)際油價(jià)上升、國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)導(dǎo)致天然氣供應(yīng)出現(xiàn)缺口等因素影響，導(dǎo)致氣源成本有所抬升。

指標(biāo)4：城燃項(xiàng)目數(shù)及用戶數(shù)

    截至2021年底，五大燃?xì)饧瘓F(tuán)均有超200家下屬燃?xì)馄髽I(yè)，其中，中國(guó)燃?xì)忭?xiàng)目數(shù)最高，達(dá)652個(gè)，但其中約1/3為縣、區(qū)鄉(xiāng)鎮(zhèn)氣代煤項(xiàng)目；用戶總數(shù)，除昆侖能源外，其余企業(yè)均在兩千萬(wàn)以上。

    昆侖能源：2021年，“堅(jiān)持資本撬動(dòng)、氣電聯(lián)動(dòng)、支線帶動(dòng)”的項(xiàng)目拓展方針，完成了對(duì)新疆鑫泰公司10個(gè)城燃項(xiàng)目的股權(quán)整體收購(gòu)；年內(nèi)新增控股項(xiàng)目39個(gè)、參股項(xiàng)目7個(gè)。用戶數(shù)量同比增加148萬(wàn)戶。

    華潤(rùn)燃?xì)猓?/span>全年新增簽約項(xiàng)目11個(gè)，增加特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域2.4萬(wàn)平方公里，潛在銷氣量67億方。用戶數(shù)量同比增加365萬(wàn)戶。

    港華燃?xì)猓?/span>燃?xì)忭?xiàng)目數(shù)新增21個(gè)；與上海燃?xì)馓幱诤炇鹧a(bǔ)充協(xié)議調(diào)整過(guò)渡期， 計(jì)劃2022年開(kāi)始合作經(jīng)營(yíng)，爭(zhēng)取年內(nèi)上海燃?xì)馔瓿上蚋廴A智慧能源（HK.1083）注資。用戶數(shù)量同比增加323萬(wàn)戶。

    新奧能源：2021年，獲取了河南汝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)等17個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，以及河南通豫等3個(gè)區(qū)域管網(wǎng)項(xiàng)目。用戶數(shù)量同比增加約200萬(wàn)戶。

    中國(guó)燃?xì)猓?/span> 2021年4月-9月期間，新增項(xiàng)目數(shù)為10個(gè)，新增用戶數(shù)175萬(wàn)；預(yù)計(jì)全年增加用戶約300萬(wàn)戶。

    用戶總數(shù)與城燃項(xiàng)目數(shù)比較方面。華潤(rùn)燃?xì)?、港華燃?xì)馄骄撩總€(gè)項(xiàng)目的用戶較多，分別為17.1萬(wàn)戶/項(xiàng)目、11.6萬(wàn)戶/項(xiàng)目。

    僅就城燃銷氣量而言，除中燃外，其余4家平均至每個(gè)城燃項(xiàng)目的銷氣量均在1億方以上的水平。

指標(biāo)5：綜合能源業(yè)務(wù)

     因各燃?xì)饧瘓F(tuán)的綜合能源業(yè)務(wù)的布局時(shí)間起點(diǎn)不同、業(yè)務(wù)重點(diǎn)有所差異，各家發(fā)展程度不一。當(dāng)前，新奧能源以泛能網(wǎng)業(yè)務(wù)為主，港華燃?xì)庖怨夥鼧I(yè)務(wù)、零碳智慧園區(qū)為主，而華潤(rùn)燃?xì)?、中?guó)燃?xì)庖淹懂a(chǎn)項(xiàng)目主要為供暖項(xiàng)目。

    昆侖能源：正在有序推進(jìn)四川成都、山東費(fèi)縣等分布式能源項(xiàng)目，當(dāng)前，其綜合能源業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)氣、電、熱、冷多場(chǎng)景全覆蓋。

    華潤(rùn)燃?xì)猓?/span>2021年，新簽約38個(gè)綜合能源項(xiàng)目，累計(jì)項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到144個(gè)。相比其他城燃，亮點(diǎn)是積極拓展清潔交通能源市場(chǎng)，2021年新投運(yùn)充電站25座，累計(jì)投運(yùn)充電站132座，全年售電較同期增長(zhǎng)29.4%至2.2億度；新投運(yùn)加氫站4座，累計(jì)批準(zhǔn)建設(shè)及投運(yùn)加氫站15座，分布于濰坊、襄陽(yáng)、無(wú)錫、白城、武漢、泰州等。2021年11月，華潤(rùn)綜合能源服務(wù)有限公司注冊(cè)成立，公開(kāi)資料顯示，該公司注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元人民幣，由華潤(rùn)燃?xì)?/span>100%控股。

    港華燃?xì)猓?/span>已在 21 個(gè)省份布局超 110 個(gè)可再生能源項(xiàng)目， 已洽商發(fā)展 32 個(gè)零碳智慧園區(qū)。規(guī)劃至2025年末，光伏裝機(jī)容量鎖定15GW，并網(wǎng)達(dá)8GW。

    新奧能源：2021年，投運(yùn) 31 個(gè)泛能項(xiàng)目，累計(jì)已投運(yùn)泛能項(xiàng)目達(dá) 150 個(gè)；綜合能源銷售量達(dá) 191 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 58%；綜合能源業(yè)務(wù)收入大幅上升 55%至人民幣 78億元，毛利亦增加 51%至人民幣 13.7 億元。

    中國(guó)燃?xì)猓?/span>從官網(wǎng)得知，原有熱電業(yè)務(wù)，目前已拆分形成了“電力及新源能業(yè)務(wù)”、“供熱與分布式能源”兩大新業(yè)務(wù)。中國(guó)燃?xì)饽壳罢诜e極推進(jìn)暖居業(yè)務(wù)，在21/22上半財(cái)年，就已簽約1100萬(wàn)平方的供暖面積。

指標(biāo)6：增值業(yè)務(wù)

     目前，大部分城燃集團(tuán)的增值業(yè)務(wù)均發(fā)展均較為成熟，涵蓋為燃?xì)饩?、保險(xiǎn)及延伸增值等多樣化的服務(wù)。

    昆侖能源：圍繞資源利用、技術(shù)服務(wù)、燃?xì)庋由?、金融保險(xiǎn)等六大門類形成五大自主品牌。當(dāng)前，“昆侖慧享+”線下線上一體化服務(wù)平臺(tái)已投入運(yùn)營(yíng)，初步構(gòu)建了“互聯(lián)網(wǎng)+能源+生活”的多業(yè)態(tài)生態(tài)圈。

    華潤(rùn)燃?xì)猓?/span>2021年，綜合服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)18.6億元；燃?xì)饩郀I(yíng)業(yè)額6.4億元，同比增長(zhǎng)106%；燃?xì)獗ｋU(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額達(dá)4億元，同比增長(zhǎng)28%。

    港華燃?xì)猓?/span>2021年內(nèi)，延伸業(yè)務(wù)營(yíng)收為54億元，旗下“紫荊”爐具銷售量為90萬(wàn)臺(tái)。“十四五”期間，港華燃?xì)庥?jì)劃大力鋪設(shè)“時(shí)刻+” 社區(qū)健康生活體驗(yàn)館，計(jì)劃至2025年，數(shù)量達(dá)500家。

    新奧能源：2021年，增值業(yè)務(wù)收入為23.4億元，同比增速為39%，業(yè)務(wù)毛利為17億元，同比增速為31%。

    中國(guó)燃?xì)猓?/span>21/22上半財(cái)年，增值業(yè)務(wù)營(yíng)收約30億元，毛利約14億元。在2022年3月中旬，中國(guó)燃?xì)獍l(fā)布公告稱，擬以30億港元收購(gòu)一家增值業(yè)務(wù)企業(yè)的20%股份，收購(gòu)?fù)瓿珊?，中?guó)燃?xì)鈱⒊钟性摴竟蓹?quán)增至71%，此外，外部獨(dú)立評(píng)估公司給予該增值業(yè)務(wù)企業(yè)的估值為317億港元，若按此計(jì)算，中國(guó)燃?xì)獗敬卧龀窒硎芰顺^(guò)50%估值折讓。

指標(biāo)7：資本市場(chǎng)表現(xiàn)

    在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、銷氣量普遍都大漲的情形下，各家市值與去年同期相比，卻均有不同程度的“打折”。其中，新奧能源，是2021年資本市場(chǎng)勢(shì)頭最為強(qiáng)勁的燃?xì)夤?，?/span>2021年8月20日，股價(jià)到達(dá)歷史最高點(diǎn)，達(dá)178.2元/股，當(dāng)時(shí)市值接近2000億港元，隨后股價(jià)開(kāi)始回落，當(dāng)市值相比其他幾家，仍是最為堅(jiān)挺，與去年同期相比僅略降；而中國(guó)燃?xì)獾氖兄?，為去年同?/span>1/3。